春先にゴールドマン・サックスが「アルミ価格はQ3に平均2,000ドル/トンまで下がる」と弱気な予測を出していました。こちらとしては“よっしゃ、安くなる！”と期待していたんですが、残念ながら… 実際の足元（9月1日時点）ではLME 3Mは約2,615ドル/トンで推移しており、想定されたほどの下落は起きていません
目次
その後の流れ
- 6月：ゴールドマン自身も見通しを上方修正し、下半期平均2,280ドル/トンと修正。
- 7〜8月実勢：2,580〜2,660ドル/トンのレンジで安定。
- 背景：
- LME在庫は低水準で、逼迫感が続いている
- 中国は輸入を増やし、7月も前年比38%増
- 米国のアルミ関税（50%）をめぐる政策不透明感が残る
中国の生産制限と価格への影響
アルミ価格を左右する最大要因のひとつが、中国の動きです。
- 中国は世界アルミ生産の6割を占める一大拠点。
- 近年は 電力消費抑制や環境規制 の強化により、新規の製錬所増設が制限され、既存設備にも稼働上限が設けられています。
- 2025年夏以降も、内モンゴルや雲南など水力依存地域での 電力不足や干ばつリスク が生産を圧迫。
このため、需給全体で見れば「供給増による価格下落」が起こりにくく、相場の下値を支える要因になっています。実際、ゴールドマンの予測（2,000$/t割れ）が外れた背景にも、中国の供給制限が大きく影響しています。
今後のレンジ見通し（9〜12月）と年始の予測
- 2025年9〜12月（年内）
- 足元（7〜9月）は 2,580〜2,660$/t で安定。
- 年内もこの水準をベースに、需給バランスと為替要因で上下。
- ベースケース：2,550〜2,700$/t
- 下振れリスク：米関税の緩和や中国需要の鈍化で2,450$/t近辺
- 上振れリスク：中国の生産制限や輸入増が続けば2,750$/t台へ
- 2026年1〜3月（年始）
- ゴールドマンは2,280〜2,300$/tを示唆しているが、実勢との乖離が大きい。
- 現実的には、需給逼迫が続けば2,500〜2,650$/tレンジでの推移が濃厚。
- 為替が円高（140円）に振れた場合：NSPは 450円/kg台 まで低下の可能性。
- 為替が円安（150円）に振れた場合：NSPは 480円/kg近辺 の高止まり。
円建て換算の示唆
- 直近水準：2,615ドル/トン
- ドル円＝145円 → 約379円/kg
- ドル円＝140円 → 約366円/kg
NSP（新地金価格）の推移と予測
- 2025年7–9月期：460円/kg
- 2025年10–12月期：470円/kg（想定）
→ いずれも前年や春先の弱気見通しよりは高止まり。
円高（140円）方向なら年明けに450円/kg台への低下も十分あり得る一方、円安（150円）方向なら480円/kg超の高止まりも考えられます。
為替動向：円安か円高か？
市場では円安・円高の両方の見方がありますが、現時点では円高シナリオの方がやや優勢です。
- 円高要因
- 日米金利差の縮小が進み、BOJの追加利上げ観測もある
- 2025年末には135〜140円/ドルまで円高が進むとの見方（元財務省為替トップの古沢幹宏氏）
- 政治リスク（FRB人事介入など）でドル不安 → 円買い需要
- 円安要因
- 米国が高金利を維持すれば、再び利回り差拡大 → ドル買い優勢
- 短期的には147〜149円あたりでレンジ推移、149円超もあり得る
総合判断
- 短期：147円前後での揺れ動きが続きそう
- 中期（年末〜来年初め）：135〜140円へ円高方向に振れる可能性がやや高い（希望的観測含む）
まとめ
- ゴールドマンの4月予測（2,000$/t）は外れ、実勢はむしろ堅調に 2,600$/t前後 を維持。
- 中国の生産制限や電力不足が供給を抑え、価格の下支え要因となっている。
- 年内（9〜12月）は 2,550〜2,700$/t がベースレンジ。下振れしても2,450$/t程度、上振れすれば2,750$/t台。
- 年始（2026年1〜3月）も、実勢に即すと 2,500〜2,650$/tレンジ での推移が濃厚。
- 日本のNSPは7–9月期460円/kg → 10–12月期470円/kg。為替次第で年明けは 450〜480円/kg の変動余地。
- 為替シナリオは短期的に147円前後のレンジも、中期的には135〜140円台の円高方向に振れる可能性がやや優勢。
- 願わくば年始に450円/kg！その思いで、いまは在庫を最低限にしているところです。